美SEC未批准其他加密货币ETF：监管阻力与立法僵局

SEC的谨慎立场：加密货币监管困境

美国证券交易委员会（SEC）近期明确表态，短期内不会批准除比特币以外的其他加密货币ETF。这一决定的核心矛盾在于SEC对加密货币资产属性的界定——目前多数加密货币仍被视为“证券”，需遵循严格的监管框架。摩根大通分析师Nikolaos Panigirtzoglou指出，除非美国国会通过新法案将主流加密货币（如以太坊、莱特币）排除在证券范畴之外，否则SEC的审批程序难以推进。

政策阻力：立法者与监管机构的博弈

监管僵局的背后是立法层面的分歧。参议员Jack Reed和Laphonza Butler近日联名致信SEC主席Gary Gensler，敦促其“严格审查”其他加密货币ETF申请，认为此类产品可能引发市场操纵和投资者保护风险。这反映出部分政界人士对加密行业的保守态度。而业内人士则认为，SEC对现货比特币ETF的“有条件放行”（如2024年1月的12只获批产品）已释放有限开放信号，但其他资产仍受制于法律模糊性。

市场反应与行业呼吁

尽管SEC推迟了莱特币等ETF的审批决定，但市场对监管突破的期待未减。区块链分析公司Chainalysis数据显示，2025年第一季度机构投资者对以太坊的场外交易量同比激增47%。行业代表则持续施压，CoinShares战略主管称：“将加密货币纳入证券监管如同用20世纪的规则管理互联网，SEC需要适应技术范式变迁。”

未来路径：立法突破或成唯一解药

当前焦点集中在国会山的立法进程。若“数字资产市场结构法案”等提案能获得通过，将重新定义加密货币的法律地位，为ETF审批扫清障碍。不过，考虑到美国大选年的政治周期，2025年内实现立法突破的可能性较低。投资者需关注两个关键信号：一是SEC对以太坊ETF的最终裁决（预计2025年Q4），二是共和党籍众议员Patrick McHenry等立法推动者的游说进展。

小编建议

SEC对其他加密货币ETF的冷处理，实质是技术创新与传统金融监管体系碰撞的缩影。在立法真空期，行业或将通过州级试点（如怀俄明州的特殊银行牌照）探索替代方案，但全面破局仍需联邦层面的制度重构。

问题1：美国SEC为何未批准更多加密货币ETF？

根据小摩分析，SEC拒绝批准其他加密货币ETF的核心原因在于法律界定问题。目前美国法律未明确将大多数加密货币（如以太坊、莱特币等）排除在“证券”范畴外，而SEC主席Gary Gensler强调合规门槛严格。此外，两名参议员（Jack Reed和Laphonza Butler）曾联名致信SEC，呼吁加强监管以防范市场操纵风险。除非国会通过立法明确加密货币性质，否则SEC可能持续保守态度。

问题2：比特币ETF获批为何成为例外？

2024年1月SEC批准约12只现货比特币ETF，主要因比特币市场成熟度较高、交易平台监管框架相对完善。例如，比特币市值占比超40%，且美国合规交易平台（如CME）已运行期货多年，为现货ETF提供了风险可控的先例。但SEC未明确解释莱特币等其他加密货币ETF被推迟的原因，暗示其对流动性和市场监管的额外顾虑。

问题3：立法进展对加密货币ETF审批有何影响？

当前美国国会尚未通过任何将加密货币排除在证券法外的立法。若未来立法明确加密货币为“商品”而非“证券”，SEC可能放松审批限制。但目前两党分歧较大：部分议员呼吁加强监管（如参议员Reed的警告），而支持者主张创新。因此，立法进展缓慢，SEC短期内或维持谨慎立场。