美东时间5月7日，美联储公布最新货币政策决议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在4.25%-4.5%，这是连续第三次货币政策会议选择“按兵不动”。据芝商所（CME）期货市场工具显示，当前投资者对美联储本周降息的预期概率不足5%，而6月会议维持利率不变的概率也超过68%，反映出市场对货币政策转向的审慎态度。
尽管美国通胀率已从2022年的峰值回落，但特朗普政府近期加征的新一轮关税政策引发经济学家担忧。多家机构分析指出，钢铁、铝制品及半导体等关键领域的关税上调可能引发“二次通胀潮”。以密歇根大学消费者信心指数为例，5月调查结果显示，家庭对未来一年物价上涨的预期已回升至3.6%，较上月攀升0.4个百分点，暗示通胀粘性超出预期。
正如高盛首席经济学家哈哲思在报告中所言：“美联储正陷入‘先有鸡还是先有蛋’的困境——过早降息可能导致通胀反弹失控，但拖延过久又可能迫使未来采取更激进的宽松措施。”这种两难局面被《华尔街日报》形容为“政策死结”，考验着美联储的决策智慧。
面对白宫方面的降息呼吁，美联储主席鲍威尔在会后发布会上重申：“我们目前缺乏足够的紧迫性来采取行动。”数据显示，美国4月非农新增就业人数虽降至18万，但仍高于疫情后平均水平；失业率维持在3.9%的低位，劳动力市场尚未显现出明显疲态。
值得注意的是，美联储内部对前景的判断分歧正在扩大。据知情人士透露，在本次议息会议上，部分委员主张应提前释放下半年降息信号以刺激经济预期，但这一建议未获多数支持。这种谨慎态度折射出决策层对“软着陆”目标的复杂心理。
彭博社调查显示，专业机构普遍将首次降息时点预期延后至7月，且全年降息幅度从此前的75基点下调至50基点。然而，这一预期建立在“通胀温和回落+经济数据不恶化”的双重前提下。摩根士丹利首席策略师指出：“若6月CPI同比重新突破3.5%，美联储可能被迫重新评估政策路径。”
随着大选周期临近，美联储的独立性也面临考验。历史数据显示，在选举年采取降息操作的美联储往往面临更复杂的市场反馈。正如某华尔街交易员在采访中调侃：“现在押注美联储的政策走向，比预测大选结果还要困难。”
问题1：美联储为何选择连续暂停降息？
美联储连续第三次暂停降息，主要基于对经济的谨慎评估。当前美国经济面临通胀压力与增长放缓的双重挑战，美联储需平衡“过早降息可能推高通胀”与“过晚行动导致经济疲软”的风险。此外，声明删除了关于国债赎回上限调整的措辞，表明其更关注政策的长期稳定性，而非短期市场波动。鲍威尔强调“数据依赖”策略，需观察就业、通胀等指标后再决定下一步行动。
问题2：关税政策如何影响美联储的货币政策决策？
特朗普政府的关税政策加剧了经济不确定性，可能通过以下方式影响美联储：
1. 通胀风险：新关税可能推高商品成本，引发更猛烈的通胀压力，迫使美联储维持高利率以抑制通胀；
2. 政策冲突：白宫施压降息与美联储的独立性形成矛盾，鲍威尔需顶住政治压力，避免政策误判；
3. 经济前景恶化：关税引发的贸易摩擦可能抑制企业投资与消费，增加经济“滞胀”风险，迫使美联储更谨慎调整政策。
问题3：美联储未来降息的时间点和可能性？
市场普遍预期美联储可能在下半年启动降息，但具体时间仍存分歧：
- 短期（6-7月）：部分经济学家认为若通胀持续回落，美联储可能最早在6月或7月降息，以应对经济放缓；
- 下半年：Nick TIMiraos指出，当前市场对6月降息预期已下降，更多人押注下半年行动；
- 不确定性：若关税政策进一步推高通胀，或地缘政治加剧经济动荡，美联储可能推迟降息，甚至维持利率不变。
美联储内部对降息路径存在分歧，需密切跟踪非农就业、CPI等数据以判断政策走向。
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